導(dǎo)語：回顧上半年中國化工大宗市場，以疫后修復(fù)的高調(diào)開門紅開場，卻沖高后逐步下探新低。展望下半年，宏觀方面保守預(yù)估美歐“淺衰退”+中國“慢爬坡”，化工大宗或?qū)⒗^續(xù)承壓；樂觀預(yù)估美歐“不衰退”（或溫和衰退延后）+中國“加杠桿”，化工大宗或有望走出下行泥沼。但整體看，國內(nèi)出臺大規(guī)模刺激政策的可能性有限，近期觀察時間點(diǎn)是7月的年中政治局會議。預(yù)計政策面“托底有余而推高不足”；而需求面，國內(nèi)恢復(fù)式增長格局穩(wěn)定，國際趨勢性走弱狀態(tài)延續(xù)，故下半年化工大宗市場或在逐漸筑底后，演繹下有底而上有頂?shù)恼鹗幾邉荨?/span>

     回顧上半年化工大宗市場：沖高后下探新低

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

     2022年底，中國防疫政策優(yōu)化和地產(chǎn)政策出臺使得中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)成為市場共識，化工大宗快速反彈，金聯(lián)創(chuàng)化工指數(shù)2023上半年以5507點(diǎn)開場，直線飛升式拉漲上行，上半年最高點(diǎn)5837出現(xiàn)在1月28日，隨即在5600-5800點(diǎn)之間區(qū)間震蕩。3月美國銀行業(yè)風(fēng)險事件爆發(fā)，全球風(fēng)險偏好回落，同時美聯(lián)儲加息節(jié)奏反復(fù)動蕩；4月中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，增長前景擔(dān)憂開始凸顯，強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)邏輯切換完成，金聯(lián)創(chuàng)化工指數(shù)4月17日到達(dá)次高點(diǎn)5827，隨后持續(xù)震蕩下行；截至6月12日，收于5002點(diǎn)，是2023上半年新低，也是2022年以來新低。

     業(yè)內(nèi)分析，內(nèi)需從強(qiáng)勁疫后修復(fù)到預(yù)期落空后承壓失速，特別是地產(chǎn)開工端遲遲未見起色；而外需則在美歐增長動能下行中，出口全面趨緩，是造成此波國內(nèi)化工大宗行情沖高回落的主要原因。

     展望下半年化工市場：下有底而上有頂?shù)恼鹗幾邉?/span>

    國際環(huán)境：長期以來的貨幣緊縮對經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)尚未結(jié)束，美歐的衰退壓力仍然長時間存在。

     國內(nèi)環(huán)境：中國自2022年底防疫政策優(yōu)化和地產(chǎn)“三支箭”后，基本“兜住”底部風(fēng)險并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)回歸正常修復(fù)水平。但二季度以來持續(xù)表現(xiàn)的弱需求，讓市場擔(dān)心后續(xù)增長并不具有持續(xù)性，進(jìn)而期待的是更多支持政策出臺，目前呼聲最高的是房地產(chǎn)行業(yè)：“環(huán)顧天下行業(yè)，動一子而活全局者，恐怕非房地產(chǎn)莫屬”“只有救樓市才能救內(nèi)需”。

     原油走勢：2023上半年，海外風(fēng)險事件對需求預(yù)期形成較強(qiáng)擾動，國際原油WTI在3月和6月一度跌破70美元/桶支撐位。三季度，全球原油市場將進(jìn)入傳統(tǒng)意義上的消費(fèi)旺季，且市場普遍對中國的原油需求仍持樂觀態(tài)度，OPEC+在供給側(cè)的主動調(diào)節(jié)，這些因素有助于為油市托底。但來自美歐經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊籠罩著原油市場，且美聯(lián)儲加息步伐不止，從而限制油價的趨勢性上行動力。

     化工大宗：展望下半年，宏觀方面保守預(yù)估美歐“淺衰退”+中國“慢爬坡”，化工大宗或?qū)⒗^續(xù)承壓；樂觀預(yù)估美歐“不衰退”（或溫和衰退延后）+中國“加杠桿”，化工大宗或有望走出下行泥沼。但整體看，國內(nèi)出臺大規(guī)模刺激政策的可能性有限，近期觀察時間點(diǎn)是7月的年中政治局會議。預(yù)計政策面“托底有余而推高不足”；而需求面，國內(nèi)恢復(fù)式增長格局穩(wěn)定，國際趨勢性走弱狀態(tài)延續(xù)，故下半年化工大宗市場或在逐漸筑底后，演繹下有底而上有頂?shù)恼鹗幾邉荨?/span>

     市場不必過于悲觀，雖然受制于弱復(fù)蘇節(jié)奏，但部分基本面比較好的品種，仍具備較大價格彈性；而像苯乙烯等在大煉化推進(jìn)中處于過剩格局的產(chǎn)品，或可依賴供給側(cè)的主動調(diào)節(jié)獲得價格支撐。

來源：化盟網(wǎng)